Le calcul repose sur la probabilité que le cours du sous-jacent touche ou traverse la barrière (H) durant la durée de vie du certificat. Si cet événement se produit, l’option (call ou put) est désactivée, le certificat est (1) remboursé à la valeur du « rebate » qui peut être nulle et (2) il ne cote plus, il expire. Cette donnée est très utile et doit être rapprochée du risque de désactivation de l’option c’est-à-dire de la valeur minimale du certificat. Ainsi l’investisseur dispose en ligne à tout instant de la probabilité de « désactivation » du « call » ou du « put ». D’autre part cette donnée permet de comparer les certificats à barrière entre eux permettant ainsi de choisir le certificat qui correspond le mieux à l’objectif d’investissement.

Pour un Call down à barrière désactivante : le remboursement à la valeur du « rebate » aura lieu si le cours du sous-jacent (S) durant la vie du certificat est inférieur ou égal à la valeur de la barrière (S<H) d’ou le terme down.

Pour un Put up à barrière désactivante : le remboursement à la valeur du « rebate » aura lieu si le cours du sous-jacent durant la vie du certificat est supérieur ou égal à la valeur de la barrière (S>H) d’ou le terme up.

Acheter un certificat à barrière dont la probabilité est proche de 100% correspond à un investissement risqué car la chance de voir le sous-jacent toucher ou traverser le niveau de la barrière est important. Aussi, le risque d’être remboursé avant la maturité du certificat à une valeur qui peut être nulle ou inférieure à celle de l’achat initial du certificat est important. Cependant, de tels certificats sont moins chers que ceux ayant une faible probabilité d’être désactivés et de ce fait ont un effet de levier très élevé.

D’un autre coté, acheter un certificat à barrière dont la probabilité que le sous-jacent touche ou traverse la barrière est très faible correspond à l’achat d’un warrant (call ou put) généralement « deep in the monney » avec les risques propres à ceux d’un tel warrant.

Notons que le prix d’un certificat à barrière doit être toujours inférieur à celui d’un warrant de caractéristiques équivalentes. La différence de prix entre un warrant et un certificat repose sur la contrainte pénalisante induite par la présence de la barrière désactivante dont les effets ont été décrits plus haut (remboursement, expiration). De façon intuitive, on comprend que si le cours du sous-jacent est proche de la barrière désactivante, plus la contrainte est élevée et plus le prix du certificat doit être attractif par rapport à celui d’un warrant de même caractéristique (compensation du risque barrière). De façon symétrique, plus le cours du sous-jacent est éloigné de la barrière plus la contrainte barrière est faible et plus le prix du certificat converge vers celui du warrant (rémunération de plus en plus faible du risque lié à la barrière).